18亿美元比特币期权到期并非直接结算18亿美元现金，该数值为合约名义总价值，实际盈亏由结算指数、行权价、合约类型共同核算，整体资金实际交割规模远低于纸面总额，多数虚值合约会直接归零作废。
首先要分清名义价值与实际资金的区别，市场公布的18亿美元是全部未平仓合约的账面总额，并非到期必须划转的资金。主流平台均采用欧式现金结算模式，只能在到期固定时间行权，不会允许合约提前交割。平台会选取半小时内多交易所现货加权指数作为最终结算价，不会采用某一瞬间的瞬时成交价，避免短期插针人为操纵结算结果。看涨合约只有结算价高于行权价才产生实际收益，看跌合约则需要结算价低于行权价，达不到条件的合约权利金全部亏损，合约失去价值。单张合约盈亏，要用结算价与行权价的价差扣除前期支付的权利金，再结合合约乘数计算最终到手收益，机构做市商还要扣除对冲过程中产生的现货交易手续费。
其次整体市场盈亏还要参考最大痛点点位，这个价位会让绝大多数散户买方亏损，卖方机构收益最大化。18亿美元合约会分散在数十个不同行权价位，大部分看涨合约行权价偏高，属于深度虚值合约，只要比特币现货没有大幅拉升，这部分仓位直接作废。看跌合约行权价大多贴近当下现货价格，实值占比更高，空头整体盈利概率更大。做市商一周内会持续买入或卖出现货完成Delta对冲，到期当天集中平仓对冲仓位，会带来短期现货资金流动，这也是到期前后币价容易小幅震荡的核心原因。如果大量实值合约集中在同一价位，做市商集中平仓，还会出现短期钉盘现象，币价被短暂压制在关键行权点位附近。
另外普通交易者和机构的结算方式存在差异，个人投资者大多在到期前提前平仓离场，不会持有合约直至交割，真正参与最终结算的基本都是机构大户与专业做市团队。同时认沽认购比值可以辅助判断整体格局，认购合约数量偏高但行权价远离现价，很难兑现收益，认沽合约持仓更加务实，到期整体收益通常会占据上风。交易者在临近到期时，需要避开深度虚值合约，重点盯住最大痛点以及伽马反转区间，规避做市商集中对冲带来的突发行情。
