Pangolin，即Pangolin，是2021年上线的社区驱动型多链AMM去中心化交易协议，最初扎根Avalanche公链，后续拓展至Hedera、Flare、Songbird等多条网络，不面向中国大陆地区开放服务，属于非托管DeFi项目，用户资产保存在个人链上钱包，平台不托管资金，无需KYC实名认证即可使用全部功能。协议迭代至PangolinV3版本，采用集中流动性模型，搭配动态手续费机制，手续费会根据市场波动实时调整，兼顾交易者成本与做市商收益。平台提供代币兑换、流动性挖矿、头寸NFT、超级池双重奖励、DAO治理等功能，原生治理代币为PNG，用于协议提案投票、手续费分红与挖矿奖励，代币采用公平发射模式，绝大部分份额面向社区分发，无团队与投资人预挖，全部交易数据公开上链可查询，不提供杠杆合约衍生品业务。协议支持无许可创建交易池，普通用户可以自由上架代币，依托各条链的底层网络实现快速确认与较低的Gas消耗。
该协议属于公链原生DeFi项目，不存在传统金融监管牌照，也没有监管层面的投资者赔付保障机制。项目合约经过多家第三方安全机构审计，但审计仅代表特定时间节点的代码校验，依旧无法完全规避智能合约漏洞、逻辑缺陷等潜在风险。平台没有人工客服，遇到故障只能依靠社群渠道反馈，资产安全完全由用户自行负责，一旦私钥泄露，资产将无法找回。平台允许无许可发行代币，链上存在大量中小项目代币，部分代币缺少真实业务支撑，存在项目方跑路风险；跨链交互需要依赖外部跨链桥，会引入桥合约安全隐患。协议运行高度依赖底层公链网络，公链拥堵、节点异常会直接干扰交易执行。
Pangolin依靠V3集中流动性池完成现货兑换，不支持杠杆、期货类衍生品业务。平台支持市价、限价挂单，做市商可以自定义价格区间，资本效率相比传统恒定乘积模型得到提升，但依旧无法消除无常损失风险，价格剧烈波动时做市会产生本金亏损。整体流动性分化明显，Avalanche生态主流资产池子具备一定深度，但其他链以及大量小众代币池子资金体量偏小，大额交易会产生明显滑点，不适合大额资金交易。平台挖矿、质押奖励收益受代币释放节奏与市场行情影响，不存在保本承诺。即便交易失败，依旧会消耗对应公链的Gas手续费。加密资产价格波动剧烈，全部交易风险由用户自行承担。
作为Avalanche生态早期标杆DEX，Pangolin依靠公平发射、社区治理的定位，在Avalanche生态积累了大量用户，V3版本的集中流动性与动态费率设计，也让它可以适配不同波动环境下的交易需求。不过多链部署之后，各链活跃度差距较大，部分链上TVL与交易量长期低迷，PNG代币价格受市场行情影响波动剧烈，协议收益可持续性存在不确定性。协议操作存在一定学习门槛，用户需要理解集中流动性、头寸NFT、价格区间设置等概念，并不适合缺少链上交互经验的新手。网络上存在大量冒用Pangolin名称的仿冒网页，会伪装成官方界面诱导钱包授权，极易造成资产被盗，使用时务必要核对官方合约地址与域名，谨慎处理钱包授权请求。
实操风险提示，Pangolin属于高风险去中心化交易协议，中国大陆用户无法合规使用；无传统金融监管牌照，存在智能合约漏洞、无常损失、底层公链故障、无许可代币暴雷、跨链桥风险等多重风险；部分交易对流动性薄弱，代币收益波动较大；警惕仿冒钓鱼站点，谨慎进行钱包授权。
Pangolin，2021年上线多链社区驱动AMM‑DEX，无需KYC、非托管；首发Avalanche，拓展Hedera、Flare、Songbird；V3版本采用集中流动性+动态手续费，支持swap、流动性挖矿、头寸NFT、DAO治理，原生代币PNG，公平发射无团队预挖；合约经过第三方审计；多链活跃度分化，部分池子流动性不足；网络存在大量仿冒钓鱼网页，属于高风险去中心化交易协议。
