核心原因不是比特币总量正在倒退，而是新增发行越来越慢，能够真正进入市场交易的筹码持续减少，叠加部分持币长期沉淀甚至永久失联，最终形成了比特币越来越少的市场感受。比特币协议设定的上限是2100万枚，截至2026年9月，链上已经挖出约2008万枚，剩余可新增数量不足100万枚，但这些剩余代币并不会短期内一次性释放，而是会按照既定规则逐步产生。
比特币稀缺性的核心，在于挖矿奖励会不断减半。网络平均每10分钟生成一个区块，矿工获得的区块奖励从2009年的50枚BTC，经历2012年、2016年、2020年几轮减半后，在2024年4月20日降至3.125枚。按照理论区块速度计算，目前每天新增比特币大约450枚，下一次减半预计发生在2028年，区块奖励还会降到1.5625枚。发行速度放缓，意味着市场每天面对的新增抛压也在下降，供给扩张从早期的快速增长，逐渐转向近乎缓慢爬坡。
更容易被忽略的是，已经挖出的比特币也不等于都能自由流通。有人把BTC转入冷钱包后多年不动，有人因忘记助记词、损坏硬盘、私钥丢失或误转到不可用地址，再也无法签名转账。这些币不会从区块链余额中消失，仍然显示在地址上，却等同于退出了现实交易市场。长期不动的地址无法被准确区分为坚定持有还是永久失联，因此所谓有效供应量只能进行区间估算，不能简单用总挖出数量代替。
市场中常说的流通供应收紧，还与持币结构有关。比特币从交易所转入个人钱包、机构托管账户或长期储备地址后，协议层面的总量没有变化，但挂在订单簿上的卖盘会减少，短期可交易筹码变薄，买方稍有增加就可能放大价格波动。交易所余额下降也不能被直接理解为所有币都被永久买走，因为其中存在内部调仓、托管转移和钱包归集，但它仍能反映部分筹码从即时交易场景中撤出。比特币市场体量相对有限，少量资金流入就可能带来明显的供需变化。
比特币越来越少，准确说是新增供应越来越少、有效流通盘越来越紧，而不是总量每天都在减少。稀缺性能够为长期价值提供一个重要叙事，却不会自动带来上涨，宏观流动性、美元利率、矿工现金流、市场杠杆和投资者风险偏好同样会影响价格。减半也不是固定的上涨按钮，供给收缩往往需要通过时间和需求增长才能体现。看待比特币总量时，既要关注2100万枚的硬上限，也要分清已挖出、可流通、长期沉淀和永久失联这几种完全不同的供应概念。
