以太坊初始ETH通过2014年公开预售完成原始分配，创世区块诞生7200万枚ETH，后续依靠共识机制持续增发，叠加手续费销毁形成动态供给模型。以太坊和比特币发行模式存在本质区别，比特币依靠挖矿从零产出全部代币，而以太坊在主网上线前就完成大量代币分配，后续增发规则随网络升级多次调整，完整发行流程分为创世初始分配、PoW挖矿增发、合并升级转向PoS质押发行三个阶段。
2014年7月至9月，以太坊开启为期42天的公开预售，参与者只能使用比特币兑换ETH，预售规则设置梯度汇率，前两周1枚比特币兑换2000枚ETH，随后汇率线性下调，活动末期1枚比特币仅可兑换1337枚ETH。本次预售一共售出6010万枚ETH，募集大约31500枚比特币，所得资金用于以太坊底层开发、生态建设。预售期间用户仅获得兑换凭证，对应的ETH不会立刻发放，所有代币统一记录，等待主网正式上线写入创世区块。除去对外销售的份额，剩余1200万枚ETH预留给以太坊基金会与早期核心贡献者，用于持续运营与开发者激励，这两部分合并构成创世区块7200万枚初始流通基数。
2015年7月30日以太坊主网上线，创世区块激活全部初始代币，网络正式进入工作量证明阶段。在合并升级之前，全网矿工通过算力竞争打包区块获得奖励，早期每个基础区块奖励5枚ETH，同时引入叔块奖励机制，网络出现孤块时，相关矿工也能够获取少量收益。持续多年的挖矿不断增加ETH总量，不同于比特币固定总量设计，以太坊协议没有设置代币发行硬顶，依靠区块奖励持续增发，通胀水平长期处于动态变化状态，这也是不少投资者长期关注其供给模型的核心原因。
2022年以太坊完成合并升级，共识机制全面切换为权益证明，代币发行方式迎来重大变革，新ETH不再由矿工产出，而是发放给质押32枚ETH、参与网络共识的验证者。升级之后，年度新增代币数量大幅下降，通胀水平显著收缩。在此之前上线的EIP-1559提案新增手续费销毁机制，每笔交易中的基础Gas费用会被永久销毁，当链上交易活跃度较高时，销毁的ETH数量有可能超过当期新增发行数量，使得ETH整体供给短暂进入通缩状态。
以太坊完整发行体系分为两层，一层是创世阶段一次性生成的初始代币，依靠公开预售完成早期社区分配；另一层是网络运行过程中持续增发的代币，增发规则随着PoW、PoS两次共识切换持续调整，同时叠加销毁机制平衡供给增速。这套发行方案兼顾早期融资、网络安全激励与长期代币稀缺性调节，也奠定了后续大量公链项目初始代币分发模式的参考范本。
