USDY全称OndoUSDollarYield，是OndoFinance推出的生息型代币化票据，属于RWA现实资产赛道产品，并非传统意义上固定1美元锚定的普通稳定币，底层依靠短期美国国债与银行活期存款作为储备支撑，面向符合条件的海外投资者，打通传统债券市场与区块链DeFi生态。
很多币圈新手容易将USDY和USDT、USDC混为一谈，二者核心机制存在本质区别。主流稳定币价格长期维持1美元，底层资产产生的利息全部由发行方收取；而USDY采用价格累积模式，底层美债产生的收益直接回馈代币持有者，无需质押、无需手动申领利息，收益直接体现在代币价格持续缓慢上涨。该代币2023年8月正式发行，初始发行价格为1美元，随着利息不断累积，市场交易价格持续走高，年化收益跟随短期美债利率动态调整，属于链上低风险美元资产品类。储备资产由第三方托管机构隔离存放，采用破产隔离特殊目的载体架构，同时设置4%超额抵押缓冲，用来对冲短期资产价格波动风险。
在链上生态布局方面，USDY已经部署在以太坊、Solana、Arbitrum、Sei等多条主流公链，具备良好的可组合性。持有者既可以长期持有赚取被动收益，也能够将USDY用于去中心化借贷、流动性挖矿等DeFi场景。USDY存在明确的投资者准入限制，主要面向非美国、非英国地区用户，存在合规层面的门槛，普通用户无法随意通过官方渠道铸造，二级市场交易是多数投资者获取USDY的主要途径。同时代币属性不同于普通加密稳定币，带有债权票据特征，流动性相较于USDT、USDC偏弱，大额交易容易出现滑点，参与投资前需要充分考量流动性风险。
USDY诞生的核心需求，是解决链上闲置美元缺乏低风险收益渠道的痛点。以往加密投资者想要获取美元收益，大多需要参与DeFi借贷，将资金存入各类流动性池，会面临智能合约漏洞、平台跑路等多重风险。USDY依托主权信用等级的美国短期国债作为底层资产，风险结构更加清晰，成为机构与散户配置链上美元资产的备选标的。伴随着RWA赛道持续发展，代币化债券产品关注度持续提升，USDY也成为目前市场流通规模靠前的生息美元代币。但投资者同样不能忽视潜在风险，包括美债利率波动带来的收益变化、跨境监管政策变动、托管机构运营风险等，不存在绝对保本的数字资产。
