熊市初期是市场从牛市顶峰转向全面下跌的初始阶段，它意味着一段普遍看跌、价格持续下行的漫长周期的开始。在这个阶段，尽管市场投资气氛可能还残留着牛市末期的乐观余温，但行情已经普遍看淡，下跌趋势开始确立并可能延续较长时间。对于加密货币市场而言，熊市初期的到来标志着资产价格狂欢的结束和市场理性回归的开始，投资者需要及时调整牛市思维，以适应新的市场环境。这一时期的典型标志是主要加密货币资产的价格从近期高点下跌超过20%，技术上进入技术性熊市，但这仅仅是漫长调整的开端。
市场往往在放量创出本轮行情新高后便转为下跌抵抗形态，表现为小阴小阳的走势，反弹无力再创新高以前的冷门币种可能仍在唱主角，而主流的热门币种已经率先开始了调整。投资者心理则充满了矛盾与误判，绝大多数人虽然已经意识到市场走弱，但普遍认为这只是上升过程中的正常回调，对后市变化缺乏戒心，仍沉浸在牛市的乐观情绪中，并期待各种利好政策能够发挥作用，推动市场反转或出现像样的反弹以求解套。这种普遍存幻想和期待，恰恰是熊市初期最显著的心理特征。
熊市初期的形成通常伴内外因素的共同作用。外部环境上，不利于市场的消息开始频频传出，宏观经济可能显现放缓迹象，前期支撑牛市的各种积极预期逐步被证伪或削弱。市场内部，交投氛围虽然可能依然炽热，但已有逐渐降温的迹象，一个关键信号是价格进一步波动时成交量却无法同步跟上。这一时期，市场上真真假假的各种消息混杂，部分项目方或机构的业绩和热度达到一个不正常的高峰，扩张与合并消息频传，但繁荣之下暗藏危机。聪明的资金和少数理智的投资者已开始逐步撤离或转为观望，而大众投资者则因难以选择而退缩不前，市场陷入一种多空僵持但重心下移的格局。
识别熊市初期对投资者具有至关重要的保护意义。它是一道明确的风险警示信号，提醒投资者必须转换牛市中的长期持有或追涨思维。历史经验表明，如果在熊市初期能及时转换思维，采取防守策略，或离场观望，往往能更好地保全牛市成果。若误判为正常回调而选择坚守甚至加仓，则可能面临后续更大级别的下跌风险。这个阶段的操作核心应从追求盈利转为风险控制，因为市场对于利空消息会变得异常敏感，任何风吹草动都可能触发更剧烈的价格波动。理解并接受熊市初期的到来，是投资者走向成熟、进行理性资产管理和风险规避的第一步。
熊市初期与牛市末期以及熊市的其他阶段有着清晰的区别。它起始于牛市第三期的末段，即市场情绪最高涨的时刻，这与牛市的尾声相互重叠。相比于熊市中期的恐慌性抛售和后期的一片死寂，初期阶段的市场尚未出现全面的信心崩溃，交易仍有一定活跃度。这一阶段也是与技术性熊市概念关联最紧密的时期，跌幅超过20%是其特征之一。熊市初期过后，如果经济形势和项目基本面趋于恶化，市场将进入熊市第二期，即恐慌性抛售阶段，股价跌势加剧。熊市初期是承前启后的关键节点，既是牛市狂欢的终点，也是漫长寒冬的起点，其后续发展通常指向更深的调整，整个过程所经历的时间往往比牛市周期要短。
