熊市初期代表加密市场正式结束牛市上涨周期，行情趋势由升转降，是牛熊切换后的第一个下行阶段，和短期回调存在本质区别，也是投资者最容易出现判断失误、造成大额亏损的阶段。单纯的短期回调只是上涨途中的休整，后续依然有望刷新高点，而进入熊市初期意味着市场整体风险偏好发生永久性转向，资金大规模从高风险币种撤离，中长期重心会持续下移，即便出现反弹，大多只是诱多行情，很难再度突破前期历史高点。很多交易者容易把熊市初期的反弹当成新一轮牛市启动，盲目加仓抄底，最终被套在高位，学会分辨这一阶段特征，是币圈风控的核心一环。
熊市初期有着十分鲜明的技术特征，价格开始走出高点逐步降低、低点持续下移的标准下行结构，关键中长期支撑位接连失守。市场会交替出现快速急跌和阶段性反弹，下跌过程爆发力较强，反弹看似力度可观，但是成交量难以有效放大，缺少增量资金持续进场支撑。资金层面能够明显观察到分化，散户依旧沉浸在牛市思维里不断抄底，而机构、早期获利筹码持续分批兑现，资金持续流向稳定币避险。同时市场会出现强弱分化，比特币相对抗跌，大量山寨币率先开启深度下跌，涨跌比持续恶化，板块轮动速度加快，热点难以持续延续。
投资者情绪的变化，是区分回调与熊市初期最重要的标尺。在这一阶段，大部分市场参与者依旧抱有乐观预期，普遍认为当下下跌只是短暂调整，坚信行情很快收复失地，全网抄底言论盛行。市场对消息面的反应逻辑发生反转，牛市阶段能够持续助推行情上涨的利好消息，此时只会催生短暂反弹，很难改变下行趋势；而各类利空消息会被市场持续放大，随时触发集中抛售。杠杆市场同样信号明显，高位多头头寸频繁爆仓，一旦价格小幅下探，就容易引发连锁清算，进一步加大行情波动。
认清熊市初期的市场环境后，交易策略需要全面调整，不再适用牛市持币、逢低加仓的思路。仓位管理应当持续收紧，逐步降低山寨币持仓比例，减少杠杆交易频率，避免重仓逆势抄底。短线交易者参与反弹行情需要设置严格止盈止损，不盲目扩大持仓；长线投资者则适合等待市场充分释放风险，不要急于布局。需要注意，熊市初期不等同于熊市末期，距离行情真正见底还有较长周期，下跌过程存在多次情绪反弹，诱惑投资者入场，保持耐心、优先保护本金，才是这个阶段最重要的原则。
