ZRX长期难以上涨，核心根源在于代币价值捕获机制存在明显短板，叠加赛道激烈竞争、市场叙事弱化，即便底层协议持续获得商业采用，也难以转化为代币持续买盘。很多投资者容易混淆0x协议本身与ZRX代币，协议作为DEX聚合基础设施拥有大量合作方，但代币本身缺少刚需消耗场景，这是价格持续承压最关键的底层因素。
ZRX最初定位为中继节点激励与治理代币，早期设计的手续费分红机制不断弱化。普通用户使用0x聚合接口完成兑换，只需要支付链上gas费用，全程不需要持有、消耗ZRX。大量钱包、第三方平台接入0xSwapAPI产生巨额交易量，但这些交易流量无法直接带来代币需求。对比同类DEX赛道币种，不少协议将交易手续费直接分配给代币质押者，形成稳定的资金循环，而ZRX缺少强闭环的收益捕获逻辑，长期持有者很难依靠质押获得可观回报，资金缺乏长期持仓动力。
去中心化交易聚合赛道内卷持续加剧，进一步压制ZRX的估值空间。0x诞生较早，依靠链下订单簿模式开辟市场，但后续AMM模式、新一代DEX聚合方案快速普及。众多竞品不断抢占开发者资源与交易流量，部分聚合工具门槛更低、路由优化效果更好。0x更多面向B端开发者提供API服务，面向普通散户的交易产品曝光有限，缺少持续出圈的市场叙事。牛市行情中，资金更偏好叙事清晰、用户增长直观的币种，老牌基础设施类代币如果缺少新故事，很难吸引游资进场推动行情。
筹码结构与市场情绪也是不可忽视的因素。ZRX总供应量庞大，早期ICO释放大量筹码，经过多轮牛熊，存在大量高位套牢盘。每当价格小幅反弹，便会迎来持续性抛压，限制上涨空间。同时项目面临持续的行业监管不确定性，机构资金布局趋于谨慎。市场资金更倾向追逐新兴热点币种，老牌DeFi代币关注度持续走低，社交媒体讨论热度低迷，缺少增量散户资金入场。想要扭转走势，需要协议完成代币经济模型升级，搭建手续费回购销毁或者分红体系，同时打造具备吸引力的新叙事，单纯依靠现有基础设施合作很难带动币价走强。
